Resumo executivo

O termo de câmbio é o contrato que trava hoje uma taxa para comprar ou vender moeda em uma data futura, com entrega física de divisas vinculada a uma operação de comércio exterior (ex.: importação com BL/Invoice ou exportação com fatura/embarque). Diferente do NDF, que liquida por diferença em reais, o termo é “deliverable”: na liquidação há troca de moedas. A seguir, um passo a passo completo para: decidir quando usar, cotação (spot, pontos a termo, carry e spread), documentos e prazos, integração a ACC/ACE, combinação com NDF/opções e um playbook de governança (buckets 30/90/180/360) para não transformar hedge em aposta.

Termo deliverable x NDF: qual usar em cada caso?

• Termo deliverable (objeto deste guia): compra/venda de moeda com entrega física na data combinada. Normalmente casado com documentos de comércio exterior (Invoice, BL/AWB, DI/DU-E). Ideal quando você precisa efetivamente da moeda para pagar/importar ou para liquidar receitas de exportação.
• NDF (Non-Deliverable Forward): contrato financeiro que não entrega moeda; no vencimento, as partes acertam a diferença entre a taxa contratada e a referência (muitas vezes PTAX). Útil quando a exposição é econômica (preço em BRL) ou quando não há necessidade de dólar físico.

Regra prática: precisa da moeda? Use termo deliverable. Quer apenas estabilizar preço/resultado em BRL? Avalie NDF ou opções.

Quando o termo faz mais sentido

Como se cota um termo de câmbio (sem mistério)

A taxa do termo resulta de três blocos:

1. Spot (ou taxa de referência do dia): preço à vista USD/BRL.
2. Pontos a termo (carry): refletem o diferencial de juros BRL × USD no período. Quanto maior o prazo/diferencial, maior a distância entre termo e spot.
3. Spread da instituição: remuneração de risco, capital e operacional, ajustada por relacionamento e garantias.

Taxa do termo ≈ Spot + Pontos a termo (carry) ± ajustes técnicos + spread

Dica: sempre peça a decomposição (spot, pontos e spread) e a base de liquidação contratual.

Documentos, prazos e fluxo operacional

1. Habilitação e cadastro: garanta cadastro ativo com seu banco/corretora; mantenha KYC e limites de crédito atualizados.
2. Term Sheet: defina moeda, notional, data de liquidação, taxa, par (USD/BRL), tipo (compra ou venda), spread, prazos de documentação e condições de entrega.
3. Documentos de comércio exterior: Invoice (fatura), BL/AWB (embarque), DI/DU-E, contratos e demais comprovantes. Eles “amarram” a entrega de moeda no termo.
4. Liquidação: no vencimento, ocorre a entrega de moeda (compra ou venda) e o registro no sistema cambial. Coordene com o fechamento do câmbio (pagamento de importação ou conversão de exportação).
5. Backoffice: confira notas, boletos, impostos e concilie a operação (inclusive marcação a mercado na contabilidade, se aplicável).

Tempo é risco: alinhe os cut-offs de horário, feriados e a janela de envio de documentos para não cair em data ruim.

Integração com ACC/ACE, NDF e opções

• ACC/ACE (adiantamentos): travam o financiamento; combine com termo de venda para garantir a taxa de conversão no recebimento.
• NDF: útil para proteger orçamentos quando a entrega de moeda ainda não está certa. No embarque/Invoice, você pode substituir (ou complementar) com termo deliverable.
• Opções (put/call/colar): preservam upside. Para importador, um colar define piso/teto de custo; para exportador, put garante taxa mínima de conversão.

Boa prática: desenhe uma política de hedge com buckets 30/90/180/360 e percentuais por janela (ex.: 80–100% no 30; 60–80% no 90; 40–60% no 180; 20–40% no 360), alternando termo e opções conforme visibilidade e apetite.

Passo a passo para fechar (importador e exportador)

Importador — compra de moeda a termo

1. Mapeie a exposição: valor do embarque, datas de shipment e de pagamento, condições (FOB/CIF), prazos de nacionalização.
2. Solicite cotações: a 2–3 instituições, pedindo spot + pontos + spread e condições de documentação.
3. Escolha a data: alinhe o vencimento do termo à data de pagamento (ou à janela de vencimentos parciais).
4. Feche o termo: confirme notional, taxa, vencimento e parcializações se houver; documente no Term Sheet.
5. Entregue documentos: Invoice, BL e registros de importação conforme cronograma.
6. Liquide e concilie: receba a moeda no vencimento e pague o fornecedor; faça a conciliação contábil.

Exportador — venda de moeda a termo

1. Mapeie os recebíveis: contratos fechados, valor por embarque, prazos de recebimento.
2. Combine com ACC/ACE se precisar de financiamento antecipado.
3. Negocie o termo de venda de USD no vencimento esperado do recebimento.
4. Embarque e documente: fatura, DU-E e comprovantes de embarque.
5. Receba o USD e liquide o termo: converta a BRL na taxa travada; concilie a operação.

Como evitar armadilhas (basis, over-hedge e liquidez)

• Basis: sua formação de preço usa spot ou PTAX média? O termo liquida na taxa contratada com entrega de moeda — alinhe a base de precificação do comercial para não perder a proteção.
• Over-hedge: não cubra 100% de um pipeline incerto. Separe exposição firme da provável. Use NDF/opções para a parte incerta.
• Concentração: muitos termos no mesmo dia podem estourar liquidez. Escalone vencimentos.
• Cut-offs e feriados: datas “ruins” podem travar a operação; valide calendário BRL/USD.
• Governança: comitê quinzenal de hedge, limites por bucket e dupla aprovação eliminam decisões emocionais.

Exemplos ilustrativos (números redondos)

Importação — reposição em 60 dias

Spot 5,20; pontos a termo +0,08; spread +0,02 → Termo 60 = 5,30. No vencimento, você compra USD a 5,30 para pagar o fornecedor. Se o spot estiver 5,45, você “ganhou previsibilidade” e pagou abaixo do mercado; se estiver 5,10, você pagou acima, mas manteve a margem planejada.

Exportação — recebível em 30 dias

Spot 5,20; pontos +0,04; spread +0,01 → Termo 30 = 5,25. Você vende USD a termo. Se no recebimento o spot for 5,12, você converte a 5,25 (acima do mercado), preservando a meta em BRL.

Contabilidade e documentação (visão rápida)

• Designação de hedge: documente a relação item x instrumento, método de eficácia e objetivo (cobrir fluxo altamente provável).
• Marcação: termos podem ter marcação a mercado para gestão/contabilidade; alinhe com auditoria.
• Arquivamento: mantenha Term Sheet, confirmações, notas, comprovantes cambiais e documentos de comércio exterior organizados.

Checklist do CFO/Tesouraria

• Exposição líquida por bucket 30/90/180/360 (firme vs. provável).
• Escolha do instrumento: termo deliverable (entrega) x NDF (diferença) x opções (upside).
• Cotações com spot, pontos e spread explícitos.
• Data do termo casada com embarque/pagamento/recebimento.
• Documentação pronta (Invoice, BL/AWB, DI/DU-E) e cut-offs de horário.
• Governança: limites por janela, dupla aprovação, relatórios de eficácia.

Playbook 30/90/180 dias

Em 30 dias

• Mapeie contratos de importação/exportação e o calendário de embarques.
• Defina metas de cobertura por bucket e o mix termo/NDF/opções.
• Habilite cadastros e limites com 2–3 instituições.

Em 90 dias

• Implemente janelas de fechamento (horário) e concorrência entre casas.
• Padronize Term Sheets e checklists de documentos.
• Crie dashboard mensal de exposição, hedge, eficácia e impacto em margem.

Em 180 dias

• Integre ACC/ACE aos termos e revise percentuais por bucket.
• Teste cenários de carry (pontos a termo) e custo de rolagem para otimizar prazos.
• Audite governança e atualize limites (no. de contratos, nocional, contrapartes).

FAQ rápido

Posso “adiantar” a liquidação?

Normalmente, sim, por acordo entre as partes (e reprecificação do termo). Consulte sua instituição para custos e procedimentos.

O que acontece se o embarque atrasa?

Negocie rolagem do termo ou ajuste de data. Evite mismatch entre documento e vencimento.

Termo tem IOF?

Operações cambiais podem envolver IOF conforme a natureza. Verifique a regra aplicável ao seu caso (importação, exportação, financeiro).

É possível reduzir o spread?

Sim: histórico, concorrência e garantias (quando cabível) comprimem preço. Fluxo frequente e governança também ajudam.

Ferramentas GX para levar à prática

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