O que é um NDF de câmbio?

O NDF (Non-Deliverable Forward) de câmbio é um contrato a termo em que duas partes fixam hoje o preço do dólar (ou outra moeda) para liquidação futura, mas trocam somente a diferença em reais na data de vencimento. Não há entrega física de moeda — logo, você protege caixa contra a oscilação cambial sem precisar comprar ou vender dólares.

Como o NDF é montado?

• Notional: volume teórico em moeda estrangeira (ex.: US$ 500 000).
• Taxa NDF: cotação fixada hoje (ex.: R$ 5,2500).
• Taxa de referência: PTAX de venda (BACEN) do dia útil anterior ao vencimento.
• Liquidação: diferença financeira em reais (cash settlement).

Exemplo prático de hedge

Cenário: Empresa Orion importará peças em 90 dias e quer travar o câmbio de US$ 500 000.

Cálculo da diferença

(5,4300 − 5,2500) × 500 000 = R$ 90 000

O banco paga R$ 90 000 a Orion, compensando o dólar mais caro no dia da importação. Se o PTAX tivesse ficado abaixo de 5,25, Orion pagaria a diferença ao banco.

Quando usar NDF em vez de forward tradicional?

• Proibições regulatórias: países onde exportador não pode receber real/dólar fisicamente.
• Baixo volume recorrente: evita o custo fixo de conta em moeda estrangeira.
• Hedge de resultado contábil: NDF simplifica contabilização (fair value) sem desembolso inicial.

Prós e contras do NDF

Vantagens

• Liquida em BRL, reduzindo custos de remessa.
• Flexível — prazos de 1 mês a 3 anos.
• Sem necessidade de crédito em moeda forte.

Pontos de atenção

• Requer caixa em reais para pagar ajuste se taxa correr contra.
• Base PTAX vs. mercado à vista gera basis risk.
• Bancos podem exigir margem de garantia.

Checklist rápido para contratar um NDF

1. Definir notional e data-alvo (vencimento).
2. Solicitar cotações a 2-3 bancos e comparar VET.
3. Verificar exigência de margin call e limite de crédito.
4. Registrar contrato aprovado pela diretoria (política de hedge).
5. Acompanhar diariamente a variação cambial e prever caixa para ajuste.

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