Resumo executivo: o que é “duration de caixa” e por que isso paga a conta

Empresas com ciclo de caixa previsível ganham duas coisas: segurança para honrar compromissos e rendimento ao alocar excedentes em prazos ligeiramente mais longos do que o “overnight”, sem abrir mão de liquidez. Chame isso de duration de caixa: o prazo médio ponderado em que o dinheiro entra e sai do negócio versus o prazo médio das aplicações que financiam esse fluxo. Quando o casamento é bom, você reduz “dias ociosos” em conta corrente, evita resgates forçados e melhora o retorno do caixa. Quando é ruim, sobra risco de mismatch: resgates em janelas ruins, perdas contábeis e custo de oportunidade alto.

Primeiro, meça o seu ciclo: CCC e “mapa de saídas”

CCC (Cash Conversion Cycle) é a bússola. Calcule Dias de Estoque (DIO), Dias de Recebíveis (DSO) e Dias de Fornecedores (DPO). CCC = DIO + DSO − DPO. Ele indica quantos dias de capital de giro o negócio come. Mas, para desenhar a duration do caixa, você precisa ir além do número agregado:

• Mapa de entradas: calendário de recebimentos por carteira (à vista, cartão, boleto, NFs faturadas), por coorte e por probabilidade de atraso.
• Mapa de saídas: folha e encargos (datas fixas), tributos (calendário), fornecedores (prazos médios e picos), aluguel, CAPEX e dívida (juros/amortização).
• Picos sazonais: datas que “sugam” caixa (13º, férias, safra/entressafra, back to school, varejo Q4).
• Volatilidade: variância histórica por linha (combustíveis, frete, câmbio, energia) e sensibilidade a choques.

Com esse “mapa”, estime o mínimo operacional (dias de caixa que não podem faltar), o colchão de volatilidade e o excedente investível. Só então se fala de aplicações.

Três baldes de liquidez: imediato, tático e estrutural

Pense no caixa como um time de revezamento, não como um atleta só. Cada balde tem função, mandatos e instrumentos específicos:

1) Balde Imediato (D0–D2)

• Objetivo: pagar “o hoje”: folha, tributos da semana, emergências pequenas.
• Mandato: zero drawdown esperado, liquidez diária.
• Instrumentos típicos: conta remunerada, compromissadas, fundos DI de liquidez imediata, Tesouro Selic via gestor com janela diária, CDB D+0/D+1 de bancos grau de investimento.

2) Balde Tático (D7–D45)

• Objetivo: capturar alguns bps adicionais sobre o overnight para obrigações já mapeadas (fornecedores, parcelas de curto prazo), com resgate semanal/quinzenal.
• Mandato: liquidez programada, baixo risco de preço (mark-to-market contido).
• Instrumentos: CDB/LC D+7 a D+30, fundos de crédito conservadores (duration curta), LCI/LCA com prazos curtos (quando isenção compensa), contas com resgate agendado.

3) Balde Estrutural (D60–D365+)

• Objetivo: aplicar o excedente que não será usado no trimestre; suavizar seasonality e diminuir custo de oportunidade.
• Mandato: foco em duration curta a média, crédito de alta qualidade, risco controlado e janelas de liquidez conhecidas.
• Instrumentos: fundos referenciados DI com crédito de alta qualidade, debêntures de curtíssimo prazo de emissores sólidos, letras financeiras de 6–12 meses (quando o spread pagar), cotas sênior de FIDC de giro (para quem tem governança) e títulos públicos curtos.

Ladder: a escada que transforma calendário em rendimento

Escada (ladder) de vencimentos é o coração da duration de caixa. Em vez de concentrar tudo em D+0, você distribui os vencimentos para “encontrar” as saídas. Exemplo simples para uma empresa com saídas semanais robustas e grandes eventos mensais:

• D+0/D+1: 40% (folha, urgências e amortizações semanais).
• D+7: 20% (fornecedores padrão).
• D+14: 15% (segunda onda de fornecedores/varejo).
• D+21: 10% (encargos/energia).
• D+30–45: 10% (aluguéis, contratos mais longos).
• D+60+: 5% (colchão estrutural, rolando mensalmente).

Vantagens: (i) reduz cash drag (dinheiro parado) sem expor a resgates forçados; (ii) captura prêmios de prazo pequenos mas cumulativos; (iii) cria disciplina. Ajuste os percentuais à sua sazonalidade e revise a cada trimestre.

Governança do caixa: mandato, limites e papéis

Rendimento sem governança vira roleta. Estabeleça uma política de investimentos de caixa com:

• Objetivo: preservar capital, dar liquidez, bater benchmark (CDI) com volatilidade controlada.
• Âncoras: limite de duration por balde, rating mínimo por emissor/fundo, concentração máxima por contraparte e por instrumento, limites setoriais.
• Caixas de areias (sandbox): pilotos de 90 dias para novos produtos com tamanho pequeno.
• Ritos: comitê de caixa quinzenal/mensal; reporte com posição, prazos, duration, credit score, marcação e liquidez.
• Contabilidade: política de marcação (pela curva ou a mercado, conforme norma e produto), classificação (negociação, disponível para venda, mantido até o vencimento) e critérios de impairment.

Risco que importa: crédito, liquidez, marcação e operacional

Crédito: que emissor está por trás do papel? Concentração por banco ou conglomerado não deve exceder limites definidos (ex.: 20–30% do caixa total).
Liquidez: fundos com “D+30” podem ter gates em estresse — entenda regras do regulamento.
Marcação a mercado: títulos prefixados sofrem quando a curva abre; prefira papéis atrelados ao CDI/Selic nos baldes curto/tático.
Operacional: cadastros, re-rates de crédito, checagem de garantias e reconciliação diária evitam surpresas.

Como alinhar aplicações ao calendário de saídas (sem dor de cabeça)

1. Ancore nas datas duras: folha e tributos determinam os “pinos” da escada. Nada que vença depois dessas datas deve financiar essas saídas.
2. Ajuste por sazonalidade: aumente o balde imediato nas semanas críticas (13º, férias coletivas, picos de compra).
3. Use janelas de captação/venda: se o caixa vem em ondas (ex.: recebíveis de cartão), agende aplicação automática para D+7/D+14.
4. Padronize ordens: instruções automáticas reduzem erro humano e “cash drag”.
5. Crie um “buffer”: 5–10% extra no balde imediato cobre imprevistos sem vender posição tática.

Impostos e custos: o que come seu retorno

Para PJ no regime de fundos e títulos, considere IR regressivo (fundos/títulos de renda fixa), IOF em resgates curtíssimos (primeiros 30 dias) e custos de administração e custódia. Em momentos de Selic alta, a “taxa de administração” que parecia irrelevante vira centenas de milhares no ano em bases grandes. Negocie fee por volume e avalie estrutura “cash sweep” com remuneradas.

Caixa em multinacionais e grupos: centralizar ou descentralizar?

Empresas com várias filiais/unidades enfrentam o dilema de cash pooling. Centralizar reduz sobra ociosa e fortalece poder de barganha com bancos, mas exige governança e tecnologia (contas-espelho, sweeping automático, regras de crédito interno entre empresas do grupo e compliance fiscal). Para quem não pode centralizar tudo, policy comum de duration e limites mitiga risco.

Exportadores, importadores e o tempero do câmbio

Se parte relevante dos seus recebimentos ou pagamentos é em moeda estrangeira, o casamento de prazos ganha uma dimensão extra. Duas regras:

• Não “aplique” risco de câmbio sem querer: excedentes em USD/EUR podem ficar em instrumentos de curtíssimo prazo na mesma moeda (depósitos remunerados, fundos 2–7 dias) até a janela de hedge/uso.
• Trave janelas críticas: use NDF/termo para casar datas de pagamento/recebimento com custo de capital. Simule no Simulador de Risco Cambial / Perda Marginal.

Duration do passivo também conta: evite “pagar juro à toa”

Caixa abundante parado em D+0 enquanto você paga CDI+x no giro é desperdício. Regras simples: (i) sincronize contas-reserva e covenants com sua escada de aplicações; (ii) use pré-pagamento de dívidas caras quando a curva fecha; (iii) não estacione recursos de debêntures/NP em instrumentos de retorno inferior ao seu custo médio por longos períodos.

Playbook 90/180/360 dias

Em 90 dias

• Monte seu mapa de entradas/saídas e estime CCC por unidade/linha.
• Defina política de três baldes e limites por contraparte, rating e duration.
• Implemente escada piloto (ladder) de 6 semanas e reporte semanal de cash drag.

Em 180 dias

• Negocie taxas de administração e spreads, consolide posições em menos casas, padronize ordens automáticas.
• Crie dashboard com marcação, duration, liquidez e concentração por emissor.
• Integre ALM: compare duration do caixa com a duration do passivo; crie gatilhos de pré-pagamento.

Em 360 dias

• Revise a política com histórico de volatilidade e eventos; ajuste limites.
• Estruture FIDC de recebíveis ou operações de antecipação para reduzir necessidade de balde imediato em picos sazonais.
• Implemente cash pooling (onde aplicável) e métricas de bônus atreladas a rendimento do caixa vs. CDI e redução de cash drag.

💠 Calcular CET e custo de oportunidade do caixa (Aurum)

📊 Simular aplicações/ captações por indexador (CDI × IPCA+ × prefixado)

▶ Medir impacto de câmbio no caixa operacional

Erros comuns (e como evitá-los)

• Confundir “liquidez” com “dinheiro parado”: excesso em D+0 mata rendimento; use ladder.
• Concentrar contraparte: diversifique bancos/gestores dentro dos limites de governança.
• Ignorar marcação: prefixado em balde curto pode forçar resgate com perda contábil.
• Esquecer impostos e taxas: taxa de administração e IOF corroem o ganho; negocie fee e evite resgates antes de 30 dias quando possível.
• Desalinhamento ALM: aplicações longas com passivos curtos geram mismatch; faça “espelho” de duration.
• Não automatizar: ordens manuais geram erro e cash drag; padronize rotinas diárias.

FAQ rápido

“Duration de caixa” é o mesmo que “prazo médio de aplicações”?

Não exatamente. É o casamento entre prazo das aplicações e o calendário operacional de entradas/saídas. O foco é a aderência entre os dois.

Qual benchmark usar?

Para o balde imediato, CDI/Selic. Para os demais, CDI com tolerância de volatilidade controlada. O alvo é bater o CDI com risco e liquidez compatíveis.

Posso ter crédito privado no balde tático?

Sim, desde que a duration seja curta, emissor de alta qualidade e a liquidez esteja alinhada ao calendário. Limite concentração por emissor e monitore marcação.

Quando faz sentido travar prefixado?

Quando o calendário permite (balde estrutural) e o cenário de juros justifica. Evite prefixado no balde imediato/tático.

Como medir se a política está funcionando?

Acompanhe rendimento vs. CDI, cash drag (média diária em conta não remunerada), incidência de resgates forçados e aderência à escada. Queda sustentada do drag e menos emergências = política eficiente.

Conclusão: caixa é estratégia — não “dinheiro encostado”

Tratar o caixa como ativo estratégico muda o jogo: você reduz risco operacional, melhora retorno e ganha previsibilidade. O método é simples (medir CCC, segmentar em baldes, construir escada e governar por limites), mas exige disciplina. Em 2026, empresas que dominarem duration de caixa vão financiar crescimento com menos estresse — e com alguns pontos a mais de rendimento “de graça”.

💠 Calcular custo de oportunidade e CET do caixa📊 Montar carteira por prazos (CDI/IPCA+/prefixado)▶ Testar hedge para entradas/saídas em moeda