Resumo executivo: por que três siglas mexem tanto com o seu DRE

No Brasil, quase todas as decisões financeiras orbitam três referências: SELIC (a taxa básica definida pelo COPOM), CDI (o custo efetivo do dinheiro entre instituições financeiras) e IPCA (a inflação oficial). Elas se cruzam em empréstimos, aplicações, debêntures, contratos com fornecedores, reajustes comerciais e valuation. Na prática, cada uma “manda” em momentos diferentes: a SELIC é o ponto de partida da curva de juros; o CDI é o benchmark de curtíssimo prazo e do crédito pós-fixado; e o IPCA traduz o poder de compra e indexa contratos de longo prazo. Saber qual índice domina cada decisão evita erros caros de precificação, hedge e funding.

O tripé em 5 minutos: definições sem jargão

Quem manda no CET? Regras simples que evitam armadilhas

O Custo Efetivo Total (CET) é o que de fato sai do seu caixa, incluindo juros, taxas, seguros e IOF. Para saber qual índice pesa mais no CET, observe:

1. Prazo: quanto mais longo, maior a probabilidade de IPCA dominar (ou o risco de você errar a inflação futura); no curtíssimo prazo, CDI dita o ritmo.
2. Nível de competição/crédito: em empresas com bom risco e track record, o spread sobre CDI cai; em projetos estruturados, IPCA + spread é comum.
3. Regra de formatura: se a receita é reajustada por inflação, passar dívida para IPCA costuma alinhar melhor fluxo.
4. Exposição cambial/insumos: se seus custos são sensíveis ao dólar e ao petróleo, a volatilidade do IPCA pode aumentar (combustíveis, fretes), exigindo bandas de repasse e/ou hedge.

Mapa mental: seleção de indexador por situação

Prefixado: quando faz sentido “travar” a taxa

Taxas prefixadas são úteis quando você tem visão convicta de queda de juros ou precisa de previsibilidade extrema. Em ambientes de desinflação, prefixar parte da dívida reduz CET prospectivo. Porém, prefixado carrega risco de base: se a inflação surpreende para cima, seu preço real cai; se os juros sobem, seu custo relativo piora. Por isso, o manual do CFO sugere portfólios híbridos: uma fração CDI, uma fração IPCA e, conforme o ciclo, um “bloco” prefixado.

Como cada índice entra na formação de preços e contratos

Compras e logística

Fretes, aço, energia e químicos reagem a choques de commodities e câmbio. Esses choques passam pelo IPCA com defasagem, mas o seu fornecedor pode indexar por ICAs setoriais ou por bandas de reajuste trimestrais. Em contratos críticos, usar cestas de índices (IPCA, diesel ANP, câmbio) com caps/floors evita brigas e protege margem.

Receita

Planos de assinatura, locações, pedágios, fornecimentos industriais e contratos de serviços usam IPCA como indexador padrão. A tesouraria deve assegurar que as dívidas acompanhem a mesma lógica para evitar descasamento real.

Salários

A folha responde a convenções e a mercado de trabalho. A inflação pressiona salários, mas ajustes são discretos (anuais). Em ciclos de inflação alta, mesmo dívidas CDI podem ficar mais baratas em termos reais se os repasses de preço funcionarem.

Curva de juros, prêmio de risco e o seu WACC

O WACC combina custo da dívida (pós impostos) com custo do capital próprio. SELIC/CURVA determinam o piso do custo de dívida; IPCA altera a taxa real; o prêmio de risco (país, setor, crédito) acrescenta o resto. Em mercados voláteis, duas empresas do mesmo setor podem ter WACCs muito diferentes apenas por governança, alavancagem e qualidade de garantias. Resultado: a escolha SELIC/CDI/IPCA em cada instrumento não é neutra — ela altera o WACC e a fronteira de investimento.

Checklist de decisão: qual indexador escolher agora

1. Fluxo de caixa da operação/projeto tem reajuste por IPCA? Se sim, priorize dívida IPCA.
2. Prazo inferior a 18 meses? CDI tende a ser o índice “natural”.
3. Convicção macro de queda de juros nos próximos 12–24 meses? Considere prefixado parcial.
4. Volatilidade de custos alta e repasse incerto? Evite concentração em IPCA; use mix + cláusulas de reajuste de receita.
5. Governança e rating interno permitem spreads competitivos? Negocie CDI% agressivo ou IPCA+ menor.

Simulações que todo CFO deveria rodar

💠 Calcular CET e comparar CDI, IPCA+ e prefixado (Aurum)

📊 Simular emissão no mercado de capitais (debêntures/NP/LC)

Erros comuns — e como evitá-los

• Escolher indexador pela “moda”: CDI fica popular quando a taxa cai; IPCA vira estrela em períodos de desinflação. Decida a partir do fluxo e do prazo.
• Comparar taxas “no seco”: IPCA+5% pode parecer caro vs. CDI+1,5% — até você colocar o IPCA projetado na conta e adicionar IOF/tarifas.
• Concentrar demais: carteira 100% CDI ou 100% IPCA aumenta risco. Busque diversificação.
• Ignorar defasagens contratuais: receita reajustada anual x dívida com correção mensal pode gerar mismatch de caixa. Inclua reserva e escada de amortização.
• Não usar hedge quando há exposição a câmbio/commodities que contaminam IPCA e repasses.

Setor por setor: como o índice “certo” muda

Infraestrutura e utilidades

Receita regulada e contratos com indexação clara a IPCA/IGP. Dívidas IPCA+ fazem mais sentido, com duration longo e amortização compatível com a curva de ativos.

Imobiliário

Receitas com correção por inflação (aluguel) e CAPEX alto. IPCA+ domina, mas empresas combinam CDI curto para bridge de obra.

Consumo e varejo

Giro rápido, margem apertada e estoque sensível a juros. CDI é a régua do giro; prefixado pode ser tático em viradas de ciclo.

Agronegócio e exportadores

Receita dolarizada: atenção ao câmbio. Empréstimos atrelados a USD requerem hedge; IPCA pode ser secundário no fluxo.

Serviços B2B

Contratos de longo prazo com reajuste anual por IPCA e SLAs. Dívidas IPCA+ casam melhor, com CDI curto para capital de giro de projetos.

FAQ (perguntas frequentes)

CDI e SELIC são a mesma coisa?

Não, mas andam juntos. SELIC é a taxa básica decidida pelo COPOM; CDI é a taxa efetiva entre bancos. Para o gestor, a diferença prática é pequena no dia a dia, mas existe.

O que é melhor: CDI, IPCA+ ou prefixado?

Nenhum “ganha” sempre. Depende do prazo, do fluxo de receita e da sua visão de juros e inflação. Use carteiras híbridas e simulações de cenário.

Por que IPCA+ pode sair mais caro que CDI?

Porque o IPCA previsto pode surpreender para cima e o spread IPCA+ pode ser alto. Em desinflação, IPCA+ costuma ser vantajoso — mas não é regra.

Vale migrar dívida CDI para IPCA+ quando a inflação cai?

Possivelmente, se sua receita for indexada e se os prêmios IPCA+ estiverem atrativos. Simule CET em diferentes cenários antes de renegociar.

Como reduzir o custo de capital agora?

Negocie spread com base em governança e garantias, alongue prazos onde houver previsibilidade, e use mercado de capitais quando fizer sentido — sempre comparando CET.

Conclusão: o índice não é o herói — o seu fluxo é

SELIC, CDI e IPCA são engrenagens da mesma máquina. O acerto está em escolher a combinação que minimiza o CET sem criar riscos de caixa e que “conversa” com a forma como sua receita e seus custos evoluem no tempo. Para 2026, a tese vencedora é disciplina: simular, diversificar indexadores, casar prazos e deixar a governança de crédito abrir portas de funding mais baratas.

💠 Comparar CET: CDI vs. IPCA+ vs. prefixado📊 Simular debêntures/NP/LC (indexador + spread)🏗 Explorar linhas BNDES (prazo e carência)