Por que 2025 exige “gatilhos” claros de hedge

Choques de política comercial e condições globais de liquidez têm mantido o dólar volátil. Para quem importa, exporta ou precifica em real com insumos dolarizados, não basta “acertar” a direção do câmbio: é preciso travar regras de quando, quanto e por quanto tempo proteger. O objetivo é preservar margem/EBITDA e evitar decisões emocionais em dias de estresse.

Passo 1 — Mapeie sua exposição (o que realmente oscila com o USD)

1. CMV e Opex dolarizados: liste SKUs/insumos com % de custo atrelado ao dólar (direto ou via fornecedor). Some frete/seguro, taxas e lead time.
2. Receita em USD (ou referenciada): exportações, contratos com reajuste cambial, vendas com preço em dólar.
3. Passivos/ativos em USD: dívidas, recebíveis e estoques (valorados em USD).
4. Calendário de caixa: quando o dólar “vira caixa”? (pedido, embarque, desembaraço, pagamento/recebimento). O timing define o tenor do hedge.

Passo 2 — Defina faixas (“ranges”) e gatilhos de preço

Transforme seu mapeamento em uma régua simples:

• Faixa de conforto: USD/BRL onde a margem planejada é preservada (ex.: 4,90–5,20).
• Gatilho de compra: acima de x, cobre +20–30% da exposição futura.
• Gatilho de reforço: a cada +3–5% de alta, cobre mais +10–20%.
• Gatilho de oportunidade: abaixo de y, antecipe parte da cobertura do próximo ciclo (proteção de “preço bom”).

Regra de bolso: conecte gatilhos ao CMV (custo médio por lote) e ao lead time. Quanto mais longo o ciclo de reposição, mais alto o nível de cobertura recomendado.

Passo 3 — Escolha tenor (prazo) por janela de necessidade

Casar prazos reduz “descasamento” entre o que você trava e o que de fato paga/recebe:

• Importação com lead time de 90–120 dias: priorize contratos de 3–6 meses, rolando por janelas.
• Exportação com recebimento em 60 dias: prazos de 1–3 meses, com política de rolling parcial.
• Exposição estrutural (ano todo): escadinha de vencimentos mensais (ladder), com cobertura-alvo por trimestre.

Passo 4 — Selecione o instrumento certo (futuro, NDF, swap, opções)

Futuro de dólar (B3)

Contratos padronizados, liquidez e transparência de preço. Exigem margem de garantia e ajustes diários. São amplamente usados no Brasil para proteção de preços e cash flow em USD. (Vantagens: liquidez e preço de tela; cuidados: chamada de margem e marcação a mercado.) :contentReference[oaicite:0]{index=0}

NDF (Non-Deliverable Forward) — balcão

Termo sem entrega física, liquidação financeira pela diferença entre taxa contratada e taxa de referência na data de fixing, geralmente em USD. Flexível em notional e datas, útil para quem prefere OTC com banco. (Vantagens: customização; cuidados: risco de contraparte e spread.) :contentReference[oaicite:1]{index=1}

Swap cambial

Troca de indexadores (ex.: USD × CDI), comum para ajustar perfil de caixa quando a empresa tem dívida/receita em moedas diferentes. (Vantagens: adequa fluxos; cuidados: complexidade e margem, conforme contrato.) :contentReference[oaicite:2]{index=2}

Opções (calls/estruturas)

Cobrem cenários extremos com assimetria (seguro de alta), preservando parte do “upside” caso o câmbio caia. (Vantagens: limite de perda; cuidados: prêmio/custo e liquidez em strikes específicos.) :contentReference[oaicite:3]{index=3}

Passo 5 — Quanto cobrir? (política de % de cobertura)

Defina metas por horizonte:

• Operacional (0–3 meses): 60–100% do CMV/receita mapeada.
• Tático (3–9 meses): 30–60%, escalonado por gatilhos de preço.
• Estrutural (9–18 meses): 0–30% (setores com insumo crítico podem adotar mais).

Ajuste por elasticidade de preço (capacidade de repasse), concorrência e folga de caixa. Ambientes de liquidez global mais incerta sugerem coberturas mais altas em janelas críticas. :contentReference[oaicite:4]{index=4}

Passo 6 — Formalize governança: quem decide, como e quando

• Comitê e alçadas: defina responsáveis, limites por instrumento e por contraparte.
• Documentação: política escrita com ranges, gatilhos, prazos, % de cobertura e stop-outs de proteção.
• Risco de contraparte: limite por banco/corretora e monitoramento de ratings.
• Contabilidade e compliance: padronize critérios de marcação a mercado e hedge accounting quando aplicável.

Mercados emergentes com estruturas de hedge mais rasas podem enfrentar custos maiores; planejamento e disciplina mitigam o problema. :contentReference[oaicite:5]{index=5}

Passo 7 — Execução e monitoramento (sem dor de barriga)

1. Janela de execução: opere em horários de melhor liquidez e evite “rolar” tudo no mesmo dia.
2. Escalonamento: fraccione em lotes (ex.: 3–5 leilões) para reduzir risco de preço.
3. KPIs do hedge: margem protegida vs. orçada, base de preço (futuro vs. pronto), carry e custo total.
4. Relatórios: posição por vencimento, % coberta, P&L realizado e “mark-to-market”.

Checklists rápidos

Erros que corroem margem

• Hedge “all in, all out”: entrar e sair 100% numa tacada só maximiza arrependimento.
• Descasar prazo: travar 30 dias para uma necessidade de 120 cria risco de janela.
• Ignorar custo total: olhe spread, margem, ajustes diários, garantias e carry.
• Política “se der tempo”: sem regra escrita, a emoção manda — e a margem some.

Transforme gatilhos em proteção real

No simulador, você insere % USD no CMV/receita, lead time e ranges de câmbio para visualizar perdas/ganhos e definir coberturas por janela de tempo.