O que é o “núcleo” da renda fixa — e por que ele é a peça-chave

Chamamos de núcleo a parcela da sua carteira que dá estabilidade e previsibilidade ao patrimônio. Ele não tenta “bater o mercado” todos os meses; busca preservação de capital real, liquidez suficiente e renda compatível com seus objetivos. Em cenários de real mais firme e juros altos, essa base trabalha a seu favor, reduzindo a dependência de apostas táticas.

• Objetivo: manter o poder de compra e suavizar volatilidade.
• Instrumentos: pós-fixado (CDI/Selic), IPCA+ (cupom real) e prefixados intermediários.
• Prazo: casado com suas metas de 1 a 8 anos, com pouca necessidade de rotação.

Arquitetura do núcleo: 3 “baldes” que se conversam

1) Pós-fixado (CDI/Selic) — liquidez e colchão tático

É o seu freio ABS. Protege o portfólio quando a curva de juros sobe, guarda a reserva de emergência e permite aproveitar janelas (emissões ou bons preços). Use Tesouro Selic, CDBs de liquidez diária, LFs/LCs ou fundos DI de baixo custo. Em momentos de juros altos, esse balde carrega boa parte do retorno do núcleo com baixa volatilidade.

2) IPCA+ — travar ganho real

O IPCA+ oferece cupom real (acima da inflação). Em janelas de juro real elevado, você trava poder de compra para metas de 3–8 anos. Prefira durations intermediárias (3–6 anos) para reduzir sustos na marcação a mercado; alongar muito é opcional e deve ser tático.

3) Prefixados — prêmio para queda de juros

Prefixados ganham valor quando a inflação/juros caem mais do que o mercado já precifica. O papel deles no núcleo é moderado: prazos de 2–4 anos como “tempero” (não como base).

Regra prática de sizing: comece com 40–60% em pós, 25–45% em IPCA+ e 10–20% em prefixados. Ajuste à sua tolerância a risco e horizonte.

Duration: como escolher prazos sem cair em armadilhas

• Reserva e metas < 2 anos: priorize pós-fixado.
• Metas de 3–8 anos: base em IPCA+ intermediário, com pequena dose de prefixado.
• Metas > 8 anos: só alongue se a taxa real estiver “gorda” e você aceitar a volatilidade no caminho.

Dica: fracionar compras ao longo de semanas reduz o risco de “ponto único” de entrada (e melhora o preço médio).

Crédito privado no núcleo: quando (e como) usar

Crédito privado pode elevar o retorno do núcleo via spread, desde que você priorize qualidade, diversificação e gestores com governança de marcação. Exemplos: debêntures investment grade, CRIs/CRAs sênior e fundos de crédito de baixa/ média duração.

• Prefira fundos com carteira pulverizada, política de risco clara e relatórios detalhados.
• Evite concentração em setor único e em prazos muito longos.
• Compare o líquido: taxa do fundo, IOF/IR e come-cotas (quando houver).

Impostos e custos: compare sempre o líquido

Produtos tributados na tabela regressiva (22,5% → 15%) competem com isentos (LCI/LCA e debêntures incentivadas). Fundos podem ter come-cotas semestral. Ao decidir, compare retorno líquido, prazo e risco, não apenas a taxa “de tela”.

• Pós-fixados/Prefixados/Tesouro Selic: IR regressivo; retenção na fonte no resgate.
• Fundos DI/RF: come-cotas em maio/novembro + acerto no resgate.
• IPCA+ e prefixados via Tesouro: IR no resgate; atenção à marcação a mercado se vender antes.
• Isentos (LCI/LCA, debênture incentivada): compare o “gross-up” (taxa isenta equivalente à tributada).

Real forte ≠ ignorar USD: onde entra o câmbio no núcleo

Mesmo com real estável, uma parcela estrutural em USD pode reduzir risco total do portfólio (diversificação de ciclos). No núcleo, ela aparece via bonds globais/ETFs de alta qualidade (acesso local/internacional). Defina bandas (ex.: 10–20%) e rebalanceie por calendário ou desvio.

Como montar o seu núcleo em 5 passos

1. Mapeie objetivos e prazos (reserva, 3–8 anos, >8 anos).
2. Distribua entre baldes (pós, IPCA+, prefixado) e defina bandas (ex.: pós 50% ±10 p.p.; IPCA+ 35% ±10 p.p.; prefixado 15% ±5 p.p.).
3. Escolha durations (curto no pós, intermediário no IPCA+, intermediário no prefixado).
4. Inclua crédito com gestores sólidos (parcela moderada do núcleo).
5. Implemente por lotes (semanas) e rebalanceie trimestral ou semestralmente.

Exemplos ilustrativos de alocação (núcleo da carteira)

Conservador — liquidez e estabilidade: 60% pós; 30% IPCA+ (3–6 anos); 10% prefixado (2–3 anos). Crédito privado: até 20% dentro dos baldes (fundos IG).

Moderado — preservar poder de compra com algum prêmio: 45% pós; 40% IPCA+ (4–7 anos); 15% prefixado (3–4 anos). Crédito: até 30% dos baldes, bem pulverizado.

Arrojado (núcleo ainda prudente) — buscar prêmio com risco controlado: 35% pós; 45% IPCA+ (5–8 anos); 20% prefixado (3–5 anos). Crédito: 30–35% dos baldes.

Observação: os percentuais são educacionais; personalize conforme perfil, tributação e objetivos.

Erros comuns (e como evitar)

• Alongar demais duration no IPCA+/prefixado sem precisar do prazo.
• Comparar bruto com isento sem ajustar pelo líquido (IR/come-cotas/custos).
• Concentrar crédito em poucos emissores/ setores.
• Esquecer do rebalanceamento quando o real/juros mudam de patamar.
• Comprar tudo num dia (e carregar preço único).

Checklist rápido

1. Objetivos e prazos mapeados.
2. Bandas definidas para pós / IPCA+ / prefixado.
3. Duration intermediária como padrão; alongar só com tese forte.
4. Crédito privado via gestores com governança e carteira pulverizada.
5. Comparar sempre o retorno líquido e custos.
6. Rebalancear por calendário ou desvio das bandas.

Monte seu núcleo com disciplina (e sob medida)

No Wealth, você define bandas para pós/IPCA+/prefixado, calibra duration ao seu horizonte, escolhe gestores de crédito e cria uma rotina de rebalanceamento que mantém o plano nos trilhos.

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