GX Explica: Cupom Cambial — o diferencial de juros que precifica swaps e NDFs
Aprenda o que é Cupom Cambial, como calcular, por que ele afeta swaps e NDFs e como usá-lo para escolher o melhor hedge ou funding em dólar.
GX Explica: Cupom Cambial
Tempo de leitura: 7 min
O que é Cupom Cambial?
Cupom Cambial é a taxa que expressa o diferencial entre os juros em reais (CDI/Selic) e os juros implícitos em dólar (Libor ou SOFR), refletida no preço dos contratos de derivativos cambiais — principalmente swap cambial e NDF. Ele responde à pergunta: quanto custa carregar dólares em relação ao CDI para um determinado prazo.
Por que o Cupom Cambial é importante?
- Precificação de swaps: determina a taxa “dólar x CDI” nos contratos da B3.
- Custo de hedge: influencia prêmio ou desconto em NDFs e forwards.
- Indicador de fluxo: cupom alto sugere escassez de dólares on-shore; cupom baixo indica excesso de liquidez cambial.
- Gestão de tesouraria: ajuda CFOs a decidir entre captar em dólar + swap ou captar direto em reais.
Como se calcula o Cupom Cambial?
Fórmula simplificada para prazo T em anos:
Cupom (%) = [(F / S) − 1] ÷ T- S = taxa spot (PTAX de hoje)
- F = taxa forward (NDF ou swap).
Se o resultado for positivo, dizemos que o cupom está prêmio; se negativo, desconto.
Exemplo numérico
Spot hoje: R$ 5,10
Forward de 180 dias: R$ 5,25
Cupom = [(5,25 / 5,10) − 1] / 0,5
= (1,0294 − 1) / 0,5
= 0,0588 ⇒ 5,88 % a.a.Interpretação: carregar dólar por seis meses custa CDI − ~6 p.p. se o CDI anual for 11,75 %. A tesouraria consegue comparar com uma captação em dólar + swap e saber qual é mais barata.
O que movimenta o Cupom Cambial?
- Diferencial de juros: eleva CDI, cupom sobe.
- Fluxo cambial: entrada de dólares barateia cupom; saídas encarecem.
- Oferta do BC: leilões de swap podem reduzir cupom ao aumentar liquidez.
- Risco-país: incerteza eleva prêmio cambial.
Como a empresa usa o Cupom Cambial?
- Precificar swap: “CDI × USD + cupom”.
- Comparar funding: dólar + swap versus empréstimo em reais.
- Arbitragem: desks de tesouraria aproveitam distorções entre cupom e juros futuros.
4 erros comuns sobre Cupom Cambial
- Confundir cupom com spread bancário (são coisas distintas).
- Ignorar dias úteis na contagem de prazo (T exato altera resultado).
- Usar PTAX de ontem para calcular cupom de hoje.
- Comparar cupom anualizado com CDI linear (ambos devem estar na mesma base).
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Vinicius Teixeira
Vinicius Teixeira é especialista com mais de 15 anos de experiência no mercado financeiro, atuando com foco em soluções estratégicas para câmbio, crédito estruturado e inteligência financeira para empresas. Ao longo da carreira, ajudou centenas de negócios a tomarem decisões mais inteligentes e rentáveis, sempre com uma abordagem analítica, consultiva e baseada em dados.
Fundador da GX Capital, Vinicius combina sua vivência de mercado com o uso de tecnologias avançadas e inteligência artificial para oferecer uma nova geração de serviços financeiros. É também palestrante, tendo participado de eventos e formações voltadas à educação financeira e à transformação digital no setor.
No portal da GX Capital, compartilha sua visão sobre o futuro do mercado, tendências econômicas e estratégias práticas para empresas que querem crescer com eficiência e segurança.
