1 · O que é taxa de câmbio: conceitos-base

Taxa de câmbio é o preço de uma moeda expressa em outra. No Brasil, quando dizemos “dólar a R$ 5,20”, estamos tratando do câmbio real/US$. Há três premissas fundamentais:

• Duas vias — sempre há moeda A ÷ moeda B.
• D + V — existe preço de compra (bid) e de venda (ask).
• Mercado OTC — no Brasil não há bolsa central de dólar; o preço se forma em OTC e é consolidado pela PTAX.

Para empresa, a taxa é variável de custo (importador) ou receita (exportador) e deve ser tratada como risco de mercado.

2 · Formação do preço: PTAX, spot e cupom cambial

2.1 Spot interbancário

Negociação D+2 entre bancos; volumes diários de US$ 15–20 bi.

2.2 PTAX

Média aritmética das cotações (excluindo outliers) em quatro janelas: 10:00, 11:00, 12:00 e 13:00. Usada para liquidação de derivativos, contratos de exportação e cálculo de tributos.

2.3 Cupom cambial

Fwd premium que converte taxa à vista em futuro. Fórmula simplificada:

Forward = Spot × (1 + juros BR) / (1 + juros EUA)

2.4 Diferença banco × corretora

Spread de mesa (0,5–2 %). Grandes importadores conseguem markup < 0,2 % negociando direto com bancos top-tier.

3 · Fatores macro que mexem com o dólar

• Diferencial de juros — Selic vs. Fed Funds.
• Fluxo comercial — balança + remessas.
• Fluxo financeiro — IED, portfolio, carry trade.
• Risco político e fiscal — CDS Brasil.
• Commodities — preço externo de soja, minério, petróleo.

O Banco Central pode intervir via leilões spot, swaps reversos ou NDF.

4 · Taxa comercial × turismo × cartão

A taxa “turismo” incluí IOF turismo (4,38 %) + spread de distribuidor. Cartões somam spot + spread emissor + IOF. Empresas devem sempre usar “taxa comercial PTAX” em contratos.

5 · Taxa de câmbio no custo de importação e exportação

5.1 Importador

Cálculo VET inclui:

1. PTAX na liquidação.
2. IOF 0,38 %.
3. Spread banco (0,3–1,2 %).
4. Swap ou NDF carry.

5.2 Exportador

ACC/ACE é isento de IOF, mas usa cupom na taxa futura.

6 · Ferramentas de proteção (hedge)

6.1 NDF

Contrato a termo sem entrega física; liquida pela PTAX. Ideal para importador local que paga fornecedor em real.

6.2 Swap cambial tradicional

Troca exposição dólar × CDI; usado em empréstimo 4131.

6.3 Opções de dólar

Call ou put; pode montar zero-cost collar.

6.4 Trava de câmbio bancária

Forward com entrega física; spread 0,1–0,25 %.

6.5 Hedge natural

Casar receita em dólar e dívida em dólar (ex.: 4131 + exportação).

7 · Exemplo completo de cálculo de VET

Empresa LTDA vai importar US$ 2 000 000, pagamento em 90 dias.

Se o CFO travar hoje, sabe que o produto chegará com custo “efetivo” de ≈ R$ 10,41 milhões. Se preferir risco, cada 0,10 em dólar muda o custo em R$ 200 000.

8 · Checklist diário do CFO

• Verificar PTAX — 13 h.
• Monitorar diferencial cupom vs. CDI.
• Atualizar exposição (import – export).
• Checar margem de derivativos e cash collateral.
• Comparar cotação fechada × mercado.

9 · Glossário rápido

PTAX

Média oficial de câmbio calculada pelo Bacen.

Cupom Cambial

Diferencial de juros BR-US embutido no forward.

NDF

Non-Deliverable Forward, contrato sem entrega física.

Spread Banco

Markup adicionado ao PTAX no fechamento do câmbio.

Zero-Cost Collar

Estrategia com call+put que limita ganho e perda.

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