El Niño 2026: lições de 1997/98

Atualizado em junho/2026. O El Niño que se forma em 2026 voltou ao centro do radar econômico porque pode afetar safra, preços de alimentos, energia e câmbio no Brasil. A referência histórica mais importante continua sendo o El Niño de 1997/98, um dos eventos mais intensos já observados.

Para investidores, exportadores e empresas com exposição a commodities, a pergunta não é apenas se o fenômeno será forte, mas como ele pode se transmitir à economia brasileira. A história mostra que o efeito depende da intensidade da anomalia no Pacífico, da resposta da agropecuária e do nível de preparação do país.

O que foi o El Niño de 1997/98 e por que ele virou referência?

O El Niño de 1997/98 foi um evento extremo, com anomalia na região Niño 3.4 de cerca de +2,8°C, e segue como a principal referência histórica para medir riscos climáticos globais. Ele provocou impactos severos em várias regiões do planeta e deixou uma marca econômica difícil de ignorar.

Naquele ciclo, estimativas amplamente citadas apontam cerca de 21 mil mortes no mundo e prejuízos globais entre US$ 35 bilhões e US$ 45 bilhões. No Brasil, os efeitos apareceram de forma desigual: seca severa no Nordeste e na Amazônia, chuvas acima da média no Sul e pressão sobre a produção agropecuária.

Como o Brasil sentiu o choque em 1997/98

O reflexo mais visível foi na oferta agrícola. A produção de grãos caiu 2,3% em 1998, depois de ter avançado 6,5% no ano anterior. As reservas públicas de grãos chegaram ao menor nível em 10 anos, equivalentes a apenas 5% do consumo nacional.

O episódio foi tão relevante que o Senado chegou a criar a Comissão El Niño em 1997, mostrando que o tema já era visto como risco macroeconômico e social, e não apenas meteorológico. A lição central é simples: quando o clima aperta, a transmissão para preços, logística e renda acontece rápido.

El Niño 2026 pode superar 1997/98?

As projeções mais monitoradas indicam que o El Niño de 2026 pode se aproximar de um evento extremo, com o ECMWF trabalhando com a possibilidade de a região Niño 3.4 superar o nível observado em 1997/98, chegando a cerca de +3,2°C contra os +2,8°C do ciclo histórico.

Isso não significa impacto automático maior em todos os setores, mas eleva o grau de atenção. O que importa para a economia é a combinação entre intensidade, duração e distribuição regional dos efeitos sobre chuva, temperatura e umidade do solo.

Por que a comparação não é linear

Dois eventos com anomalia parecida podem gerar efeitos distintos. A resposta depende do calendário agrícola, do nível de irrigação, da composição da matriz elétrica, do comportamento dos estoques e da capacidade de antecipação de empresas e governo.

Além disso, o Brasil de 2026 é diferente do Brasil de 1998. O agro está mais tecnificado, a previsão climática melhorou e a cobertura de instrumentos de proteção financeira cresceu. Por outro lado, o peso das exportações do agronegócio no fluxo cambial também aumentou, o que amplia a relevância do setor para o dólar e para a balança comercial.

Observacao GX: na nossa mesa de câmbio, um padrão recorrente é que choques climáticos fortes não afetam só o produtor; eles alteram o apetite de hedge de tradings, cooperativas e indústrias de alimentos. Em um caso anonimizado, uma exportadora de grãos antecipou travas cambiais e de frete quando a leitura climática piorou, reduzindo a exposição ao pico de volatilidade no caixa.

O que mudou no Brasil desde 1998?

O Brasil está mais preparado do que estava no fim dos anos 1990, mas não está imune. A principal mudança está na capacidade de resposta: tecnologia no campo, monitoramento climático, crédito mais sofisticado e instrumentos financeiros mais usados por empresas expostas a commodities.

Ao mesmo tempo, a economia ficou mais interligada ao agro. Isso significa que uma quebra de safra hoje pode ter efeito mais visível em inflação, logística, exportações e até no humor do câmbio. O risco não desapareceu; ele ficou mais bem mapeado.

Agro mais tecnificado e previsões melhores

Desde 1998, houve avanço em sementes adaptadas, plantio direto, irrigação, sensoriamento remoto e modelos meteorológicos. Isso ajuda a reduzir perdas em várias regiões e a ajustar o manejo com mais antecedência.

Também evoluiu o acesso a dados de instituições como INMET, CPTEC/INPE e centros internacionais. Para o mercado, essa melhora de previsibilidade é valiosa porque permite calibrar estoques, compras e travas cambiais antes da materialização do choque.

Mais exportações, mais sensibilidade do câmbio

O agronegócio passou a ter peso maior na geração de divisas. Em anos de clima adverso, isso aumenta a importância de monitorar não só a produção física, mas também o comportamento de embarques, preços internacionais e prazos contratuais.

Na prática, a relação entre clima e câmbio ficou mais estreita. Menor oferta de grãos pode afetar o saldo comercial, pressionar custos de alimentos e elevar a demanda por proteção em dólar, especialmente em empresas com compromissos de importação, dívida externa ou receitas em moeda estrangeira.

Como El Niño afeta safra, inflação e energia no Brasil?

El Niño costuma mexer com três canais principais da economia brasileira: produção agrícola, preços de alimentos e geração de energia. O efeito final depende da intensidade do evento e da resiliência de cada cadeia produtiva.

Em termos macroeconômicos, o risco maior costuma aparecer quando o choque climático coincide com oferta apertada, estoques baixos e custos logísticos elevados. É nesse ponto que a inflação sente mais rapidamente.

Safra e oferta de grãos

O precedente de 1997/98 e o de 2015/16 mostram que a agricultura é o primeiro termômetro. Em 2015/16, outro evento forte, a produção de grãos caiu 9,5% e o milho recuou 19,1%. O número é importante porque mostra que um El Niño forte pode gerar perdas muito maiores do que as vistas em 1997/98, dependendo do contexto agrícola.

Para 2026, o risco está em culturas sensíveis ao regime de chuva e à temperatura em fases críticas do ciclo. Soja, milho, café, cana e hortifrútis podem reagir de forma distinta, mas a transmissão para a cesta de alimentos tende a ser ampla quando a quebra é relevante.

Inflação de alimentos e fretes

O ciclo de 2023 mostrou como o clima pode contaminar preços ao longo de toda a cadeia. Segundo estimativas de mercado, ele adicionou 2,25 pontos percentuais à inflação de alimentos de 2024 e elevou fretes agrícolas em até 57%.

Isso acontece porque o impacto não fica restrito ao campo. Se a produção cai, o custo de captação, armazenagem, transporte e reposição sobe. Para o consumidor, o efeito aparece no supermercado; para a indústria, no custo de insumos; e para o governo, na pressão sobre expectativas inflacionárias.

Energia, reservatórios e risco regional

El Niño também altera o regime de chuvas, com implicações para hidrelétricas e consumo de energia. Em um país com matriz ainda fortemente dependente de água, qualquer mudança persistente no volume de chuvas pode afetar preços de curto prazo e decisões de despacho.

O impacto, porém, não é uniforme. Algumas regiões podem receber mais chuva, enquanto outras enfrentam estiagem. Por isso, o monitoramento precisa ser regionalizado, combinando clima, carga elétrica e capacidade de armazenamento.

Quais sinais de mercado acompanhar em 2026?

O investidor e a empresa exposta a commodities devem acompanhar sinais objetivos, não apenas manchetes. O melhor uso do El Niño no radar econômico é transformar informação climática em decisão de risco.

Os indicadores mais úteis são aqueles que conectam meteorologia, oferta e preço. Quando vários deles se deterioram ao mesmo tempo, a probabilidade de choque econômico aumenta.

• Anomalia Niño 3.4 e sua persistência por vários meses.
• Previsões do ECMWF, NOAA e INMET sobre chuva e temperatura no Brasil.
• Preço de grãos, fretes e diesel, que capturam custo logístico e oferta.
• PTAX e volatilidade do dólar, especialmente para exportadores e importadores.
• Estoques públicos e privados de alimentos, relevantes para amortecer choques.

Na prática, uma regra simples ajuda: quanto mais forte o El Niño e mais baixos os estoques, maior a chance de repasse para inflação e câmbio. Não é uma lei exata, mas funciona bem como bússola de risco para leitura inicial.

Observacao GX: quando o mercado passa a precificar clima extremo, o hedge deixa de ser “custo financeiro” e vira gestão de sobrevivência. Em operações com ACC, NDF e proteção de margem, o timing do contrato costuma valer mais do que tentar acertar o pico exato do dólar.

Como empresas e investidores podem se preparar?

Preparação não elimina o risco climático, mas reduz o dano financeiro. Empresas com exposição a safra, frete, energia ou moeda precisam tratar El Niño como variável de planejamento, e não como evento episódico.

O conjunto de ferramentas inclui proteção cambial, revisão de orçamento, ajuste de estoque e revisão de contratos. Em operações de comércio exterior, a interação entre exportador, banco, prazo contratual e instrumentos regulados pelo Bacen é central.

Instrumentos e entidades que entram no radar

Para o leitor que acompanha o tema sob a ótica financeira, vale lembrar o grafo institucional por trás da proteção: Banco Central do Brasil (bcb.gov.br) na regulação cambial e monitoramento do sistema; CVM (gov.br/cvm) na supervisão do mercado de capitais; e a B3 na negociação de derivativos e contratos de proteção.

Na estrutura de financiamento e hedge do comércio exterior, aparecem ainda ACC, cessão de crédito à exportação, NDF, swap cambial, PTAX, prazo contratual e normas do CMN e do Bacen. Em cadeias mais sofisticadas, o tema se conecta a trade finance, crédito estruturado e gestão de caixa.

Boas práticas para atravessar um El Niño forte

• Revisar orçamento com cenários de preço, frete e câmbio.
• Antecipar compras de insumos críticos quando houver risco de aperto de oferta.
• Estruturar hedge cambial e de commodities de forma compatível com o fluxo operacional.
• Testar a liquidez em cenários de safra menor e prazo de recebimento mais longo.
• Monitorar dados climáticos e de mercado em conjunto, não isoladamente.

Empresas exportadoras costumam ter uma vantagem relativa: a receita em dólar pode funcionar como proteção parcial. Ainda assim, essa proteção não é automática, porque custos locais, prazo de capital de giro e volatilidade do fluxo de caixa podem aumentar no mesmo período.

As regras e materiais da ANBIMA também ajudam a entender a disciplina de mercado em produtos financeiros e boas práticas de distribuição, especialmente quando o tema envolve proteção e alocação de risco. Para leitura macro, o BIS é uma boa referência sobre riscos sistêmicos e transmissão financeira.

Observacao GX: uma leitura prática que usamos em análise de clientes é esta: se o evento climático ameaça reduzir receita física em mais de 10%, a empresa precisa reavaliar imediatamente a camada de hedge, o prazo de funding e a necessidade de travar parte do câmbio no fluxo futuro.

O El Niño de 2026 pode não repetir exatamente 1997/98, mas a história mostra que ignorar o sinal costuma sair caro. O Brasil de hoje é mais preparado, porém também mais exposto pela integração do agro com o comércio exterior, o câmbio e a inflação.

Em resumo, a lição é equilibrada: há risco real para safra, preços e energia, mas há também mais instrumentos para responder. Quem acompanha o tema com antecedência tende a tomar decisões melhores do que quem reage apenas quando o choque já chegou ao supermercado ou ao caixa da empresa.

Equipe GX Capital — boutique financeira em Porto Alegre/RS, 15+ anos em cambio, credito estruturado, trade finance e wealth management

Este conteudo e informativo e nao constitui recomendacao de investimento ou solicitacao de servico.